适者生存，这是自然界宿老的朴素法则。如今，在有色金属行业，这一规律反映得越发显著。

三十年河东，三十年河西。虽然曾多次的“黄金时期”弦言在耳，但有色金属行业早已苦于应付一副倒地的多米诺骨牌：生产能力不足问题突显，有色金属价格持续暴跌，企业利润大幅度增加，亏损大大减少，投资显著衰退，资产相当严重大跌……整个行业面对空前的困境。

然而危中有机，在行业下滑之际，仍有企业构建了大幅度盈利，甚至借机沦为行业领跑者。究竟是什么样的秘密，让他们需要“化危为机”?成本承托塌陷有色行业适者生存“从2012年开始，有色金属的价格就开始暴跌，到2015年，整个行业都不理想，2016年如果再行不谋求改变，我都不告诉接下来将不会是怎样的情形。”湖南一家有色金属生产企业负责人的忧虑，道出了整个行业的困境。

在经历了一个十年的黄金发展期之后，目前世界有色金属工业转入一轮深度调整阶段。由于市场需求快速增长上升，供应大大扩展，自2012年起，世界有色金属市场开始转入周期性上行地下通道，铜、铝、锌、镍等主要有色金属价格持续下降，2015年堪称经常出现断崖式暴跌。

以“铜博士”为事例，伦铜指数在2011年曾多次超过每吨10000美元以上的阶段高点，而如今已是游走在5000美元附近，跌幅逾五成。中国是世界仅次于的有色金属生产国和消费国，但有色金属工业总体正处于国际产业链分工的中低端环节，有色金属冶金和一般加工生产能力阶段性不足的对立引人注目。至2015年，中国的有色金属产量仍在之后快速增长，十种有色金属产量多达4800万吨，早已相似当年世界产量的一半，供应不足相当严重。

覆巢之下，焉有完卵。市场价格的变化，造成全球有色金属企业生产经营形势好转，利润大幅增加，资产相当严重大跌，产业发展毫无疑问步入严冬。多达，2015年中国有色金属工业构建利润上升15%。

其中，矿山企业利润上升25%，冶金企业利润上升35%，大小企业皆倍感压力。其中，享有全球“锡铟双龙头”地位的云南锡业股份(12.13,0.00,0.00%)有限公司在去年不得已交还的亏损成绩单就是一个相比较：今年1月27日，锡业股份公布业绩预告片表明其2015年预亏逾16亿元。西部某有色企业负责人在拒绝接受中国证券报记者采访时认为，2014-2015年，不受全球市场需求不央以及美元走强等因素影响，有色金属价格之后波动暴跌，其影响甚至多达了2008年的国际金融危机时期，国内市场皆已相似或暴跌国内生产企业的平均值成本线。

“以铜为事例，该行业的景气度各不相同两个方面：一是加工费的景气度，二是意味著价格的景气度。虽然去年加工费超过一个阶段高点，使得企业有利可图，但是以意味著价格暴跌为特点的行业景气度回升依然给有色金属企业带给相当大压力。

”该负责人说道。传统模式陨落期货工具“点石成金”存活还是丧生?这个疑惑，已从庙堂之上的大课题，变为了贯彻放在每个企业和贸易商面前的无以选题，一场有色金属产业链“适者生存”之战呼之欲出。此时，上期所的有色金属期货工具沦为排在企业手中的王牌。

“在供给侧改革大潮下，有色金属行业总体面对去生产能力的格局，能否运用期货等衍生品工具要求着企业的生死存亡。”中粮期货研究院总监曾宁认为，例如，电解铝生产能力利用率只有七成多，行业长年正处于亏损境地，若不通过衍生品工具对企业展开风险管理，部分低成本生产能力必定将被出局。在这场变革中，这家西部企业游刃有余，秘诀就是其对期货衍生品炉火纯青的运用。据记者理解，自2012年以来，该公司对自产产品铜、铅、锌、金、银展开了适当的套期保值操作者，总计交易金额超过2423亿元，总计结算实物铜多达15万吨、铅将近3万吨、锌多达20万吨、白银多达120吨，不仅平稳了生产经营，更加构建了利润的持续增长。

该公司期货业务负责人告诉他记者，“通过期货市场公允的价格体系和实体服务体系，我们公司既解决问题了原料和产品买卖双方对价格的市场需求，以及谈价议价艰难等难题，又构建了低成本原料价格的构成和产品的保值、电子货币。”凭借多年来对期货工具的运用，该公司早已构成了一套成熟期的“套保经”。

在他显然，每个企业情况不尽相同，套期保值的策略也不尽相同。在有色金属意味著价格下降的压力下，公司坚决根据基本厂情，再行原作较短中长期的风险偏爱，之后在更为完备的制度确保之下，做到合乎公司风险偏爱的套期保值策略。明确而言，在多数情况下，公司首先不会在套期保值上基本做仅有覆盖面积，之后依据对某一品种全年均价和波动区间的预测，当价格大幅度背离区间甚至路经极端方位时，有管理地找出部分子母，从而提升产品价格的竞争力。

凭借这一套健策略，该公司有数不少顺利的套保案例。例如，在2014年套期保值操作过程中，公司利用沪铜、沪锌期货合约经常出现的偏移市场结构机会，构建铜和锌期/现货套利盈利大约2亿元;通过市场研判，利用购入结算白银、售出沪银远期合约等手段，构建白银期/现货套利盈利2000万元;运用点价保值策略，在4239元/公斤售出沪银合约437355公斤，在3941元/公斤对冲购入等量沪银合约，构建白银产品与原料的销售/价订购劣盈利13000万元，等等。

“在原料订购、产品销售方面，我们都会通过衍生品市场展开多次定价，近几年基本都是这么操作者，效果很不俗。”这位负责人回应，产业资本、特别是在是有色金属企业，其产品的金融属性和贸易属性都十分强劲。

如果意味着像传统模式那样生产量一个产品就卖给下游，早已几乎没竞争力了。只有以产品为载体，挖出贸易价值、金融价值、品牌价值，产品的竞争力才不会提高。

衍生品体系仍须要完备谋求定价权任重道远虽然我国有色金属期货品种更为非常丰富，但在业内人士显然，有色的衍生品体系仍须要更进一步完备。“目前国内期货工具能符合大部分有色企业的套保市场需求，但美中不足的是期权以及有色金属指数期货等仍未上市，这将使得企业的部分市场需求无法符合。”曾宁回应。

纵观整条产业链，该负责人也指出，有色金属的衍生品市场仍有两大问题亟需提高。首先，有色金属的衍生品新的工具仍待发售。例如，不少有色金属企业的风险意识、管理能力早已有了长足进步，可以尝试用于期权等工具，以期在今后的生产经营活动中更加有效地展开风险管理。

其次，衍生品没能覆盖面积整个定价体系。对于有色企业而言，除了产品的意味著价格，产业链中，加工费和进口到岸升贴水也是重点，甚至往往是要求一笔业务盈亏的关键。但目前，加工费和到岸升贴水仍没衍生品工具来展开保值。

“缺少这两个保值工具，有可能造成不少问题，例如进出口贸易不稳定——每当经常出现进口窗口时企业就大量进口，没进口窗口时就一点都不进口。”而在定价权方面，有业内人士指出，我国的有色金属企业在全球有色金属产业链中总体正处于中游加工的角色，即从国外进口原材料，加工成成品出售，原材料价格高度倚赖国际市场，外用风险能力总体严重不足。我国的有色金属期货品种经过长年发展早已在国际市场不具备了一定的定价权，但仍须要更进一步提高。

“在定价权方面，世界铜期货定价仍然主要根据欧洲时间伦敦铜期货价格变动，但LME与SHFE的联动性在强化。”东证期货研究所高级分析师郭华回应，一方面，我国铜期货市场与伦敦铜期货市场之间不存在长年平衡关系，信息传送效率高，信息响应速度慢;夜盘的发售提升了我国期货市场的效率和市场有效性，减少了投资者的头寸风险，不利于提升在世界定价体系中的地位。但是另一方面，由于时区差异，我国期货市场虽然在亚洲时间对市场价格起着引领关系，但是却并不具备定价效率，市场有效性还严重不足。

有学者研究回应，在一个成熟期的期货市场上，现货与期货无论从理解上还是价格体系上，都不该不存在人为的混杂和本质的区别，期现货只是同一标的物在有所不同时间阶段的表现形式。中国作为新兴市场国家，期货市场的发展需从国情抵达，循序渐进，在完备国内市场的同时希望建设区域性国际市场，进而建设沦为全球性的期货市场，以谋求国际市场“定价权”。

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